7月债券基金表现平淡 可作为保值品种中线持有

　　7月债券型基金月评

　　7月份，在股市债市均出现较为明显回落的情况下，债券型基金整体表现平淡，但涨跌幅均较上半年各月收敛明显，稳定性有所提高。可比的14只债券型基金涨跌互现，月算术平均收益率为-0.128%，较6月份的平均收益率0.536%明显回落，但平均净值损失并不大。

　　14只债券型基金中，7只实现正收益，1只持平，6只出现月亏损。虽然净值上涨家数略多于下跌家数，但显然跌幅居前的基金品种下跌的绝对值较大，因此使债券类基金整体的收益水平成负。其中，鹏华普天债券基金A(160602)以0.27%的月收益率排名第一，富国天利增长债券基金(100018)上月出现0.94%的净值下跌，排名最末。

　　基础市场方面，7月份的债市整体呈现出小幅震荡的格局，走势比较平淡，国债指数和企业债指数均出现小幅下挫，国债市场的成交继续较6月回落接近50%。上证国债指数以109.46点收盘，较6月份微跌0.164%，企业债指数收于118.6点，微跌0.118%。虽然受到存款准备金率调高、新股对于资金的抽离、持续的宏观调控紧缩压力等利空打压，但债市的走势始终处于不温不火的状态，依然维持了几个月以来的弱平衡格局。

　　资金面方面，7月份的资金流动呈现出前紧后松的趋势。上半月，央行先后上调存款准备金率0.5个百分点，意味着冻结了近1500亿人民币的基础货币，通过定向票据发行大幅回笼资金1300亿元，市场资金面骤然紧张。下半月，在新股扩容提速影响下，央行开始净投放货币以求缓解资金压力，两周分别净投放额为770亿元和20亿元，但与动辄四五千亿的一级市场申购新股资金相比，显然还不足以改变短期市场资金偏紧的局面。

　　短期市场资金面偏紧的情况使得利率短端不断抬升，长期利率市场则显得较为稳定。然而，对于基金经理而言，下半年还有QDII开闸、加息预期等一系列利空因素存在，因此持有过多的长期品种显然会带来诸多不确定性。因此，"缩短久期，关注短期品种，尤其是3年以下券种"，成为了最新的基金和券商等机构的投资策略报告中出现频率最多的字眼。

　　从二季度的基金报告可以发现，大多数债券类基金纷纷减持类资产，虽然失去了通过股市大幅提升收益的机会，但也避过了行情震荡所造成的净值损失，使得这些基金7月份的收益波动性明显降低。除了富国天利基金和长盛债券基金还持有一定股票资产外，大多数基金已经对股票资产实行清仓，部分先知先觉的基金把预留的大量资金仓位开始进行新股申购以获得无风险的较高收益，从效果看相当不错。

　　近期股市的震荡幅度明显加大，对于近一年来的巨大涨幅的修正需要较长时间，一轮中级调整将不可避免。随着偏股基金净值投资风险开始加大，债券类基金的相对投资价值开始逐渐显现，如何保值将成为三季度基金组合的投资重点，一些投资成本较低的债券型基金显然有较大优势，值得关注。

　　附表：7月债券型基金回报比较