最近一段时间，美元的大幅反弹是外汇市场中的焦点，欧元兑美元短短一个半月之内暴跌近1500点，跌幅近10%；英镑也跌去11.5%；澳元更甚，跌幅超过15%。其中最重要的原因就是非美经济体大多出现经济负增长(当然还包括油价下跌等其他因素)，从二季度的GDP增速来看，英国为零增长，日本为-0.6%，澳大利亚仅增长0.3%，欧元区则为-0.2%，其中德国-0.5%，法国-0.3%，意大利-0.3%。而相对的，美国二季度GDP增速高达3.3%，从而形成了对其他主要经济体的比较优势。
但在几乎一面倒的市场中，美元兑日元的走势却独树一帜，日元不仅没有大幅下跌，8月中旬以来甚至出现一定反弹。究其原因主要包括以下几点：
1、美日这个货币历来对于经济基本面因素敏感性并不高，而主要由结转交易等因素扮演重要角色，因此，尽管日本的经济下滑也非常严重，基本面状况与欧元区、英国类似，但对美日货币对的影响却十分有限。
2、美日从历史上看，就很大程度上受到欧元兑日元、英镑兑日元等交叉盘的影响，而这些交叉盘恰恰是结转交易的重点流入流出通道。近期市场对非美经济体前景看法的逆转，导致预期减息的观点甚嚣尘上(澳大利亚央行进行了其近7年来的首次减息)，欧元、英镑、澳元等高息货币顿时相对日元的吸引力大幅下降，于是兑日元出现直线暴跌，普遍跌幅都在10%上下。日元在交叉盘上的大幅升值也影响到了美日汇率，从而大大限制了美元兑日元的升幅。
3、美国股市的反弹乏力也对美日汇率构成较大压力。美股7月中旬反弹以来，屡次受制于11700点一线(该位置为美股本轮下跌浪的38.2%回撤位)，同时量能不断缩小，从图形上分析恐将形成小形的头肩顶，近期重归下跌的可能性较大。这样的市场中，套利资金的避险情绪高涨，结转交易具有明显的平仓冲动。
尽管以上因素使得日元保持相对强势，不过从整体来看美元兑日元仍然处在3月中旬以来的完美上升通道内，尤其是7月中下旬通过回撤巩固后，美日一举突破了压制已久的200日均线，中期上升趋势基本确立，基本面也支持美元中短期内依然保持强势。目前的短期支撑在趋势线下轨107日元附近，短期阻力分别在黄金分割回撤位110和113日元附近。
从较为长期的趋势看，美元大幅反弹的趋势恐无法长期持续，主要因其二季度的强劲增长背后隐藏巨大忧虑，3.3%的增长中，受美元贬值推动的净出口的贡献就占了3.1%，受退税的刺激，消费的贡献率也达到了1.24%(尽管二季度猛增16.1%的可支配收入大部分被美国人用来偿还各式各样的债务)，而实际企业税后盈利却大幅下降3.1%。考虑到美元汇率已经大幅反弹，出口的强劲增长势头可能因此放缓，而退税的刺激也已经基本释放完毕，此后如果没有新的财政政策出台，下半年经济下滑将在所难免。
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