文华财经（编辑 王亚男）--一、市场描述
受美元冲高回落和原油价格触低反弹影响，黄金价格本周收高，尽管周末遭遇兑现获利压力，本周金价仍然上涨了接近5％。伦敦现货金自上周低点开始反弹，周三稍作停顿，而周四大幅上涨22.97美元，周末回吐部分涨幅报收于822.75美元。COMEX12月期金亦上涨37美元，报收于829美元，周内曾一度冲高至844.5美元。周内成交量下降，市场观望气氛浓厚。
上海黄金期货基本跟随外盘走势，但周二再次下探测试前期低点附近支撑，因人民币再次升值，黄金期货周内价格上涨幅度小于外盘。主力合约0812最低探至176.18元/克，周五冲高至187.30元，后小幅回落报收于186.55元/克，上涨3.59元，涨幅1.69％。
二、行情成因分析
本周主导黄金市场反弹的动因主要来自于美元基本面和技术面双重利空导致的冲高回调，以及黄金市场自身实金消费上涨带来的支撑。同时，原油扮演了一旁呐喊助威的角色。
在延续整整一个月的强劲上扬之后，美元在本周终于显露疲态。美元指数在冲高至77.413，但随后在周四创1.07％的5个月单日最大跌幅，下探至76附近，但周末原油的暴跌帮助其收复大部分失地报收于76.81.对美国抵押贷款巨头房利美和房地美以及投行雷曼兄弟命运的担忧令美元近期承压，而周四油价的惊人反弹对于美元而言更是“雪上加霜”。因为担忧两房出现新的问题，花旗分析师预计雷曼兄弟、高盛以及摩根史丹利等著名投行或将遭遇更多资产减记，主要集中在抵押贷款资产上，同时还调降了对几家投行第三季获利前景的预估。房地产已经近期公布的其他经济数据都再次表明，美国的经济面并未发生实质性改善，前期的美元飙升更多是因为市场对于非美经济同样恶化的关注。与此同时，严重的超买也需要技术调整来修正，所以本周美元的回调势在必行。日线图上看，76处存在支撑，下档0.618技术支撑位在75.1附近。周线来看，本周在前期高点77.85阻力位下方报收阴线锤，显示上档压力增大，尤其是80一线的强阻力位将是决定美元反弹和反转的重要技术位置。预计美元指数在上档阻力之前需要充分的回调或者横盘震荡蓄势，加之KDJ指标仍然接近超买，因此我们认为下周美元指数或将继续调整。那么黄金的反弹还可以看高一线。
美元指数周线走势图
数据来源：文华财经
来自信贷市场的担忧提振金价，同时，世界黄金协会周三公布的预估显示，央行售金协议成员国年初至今共计出售319吨黄金，今年的售金量将为1999年央行售金协议签署以来最低。央行的行为很明显的说明了他们的看法，以及对于黄金的倚重。印度珠宝商向黄金进口商支付的价格升水较上个月翻一倍多，因他们急于满足全球金价骤降及排灯节节日即将来临所激发的旺盛需求。升水上升暗示印度黄金进口量跳增，今年年初时印度黄金库存就已经下降，因有迹象显示创纪录高的黄金价格打压市场需求，这令交易商、银行和珠宝商们纷纷放缓采购步伐。交易商表示，向进口商支付的价格升水较上个月的80美分～85美分涨了一倍多，至每千克1.80美元。据孟买黄金协会公布的数据显示，印度7月进口黄金30吨，较去年同期减少近56%；6月进口黄金24吨。世界黄金协会（WGC）称，印度1月－6月黄金进口需求下降47%至263.5吨。业内人士乐观预计本月印度黄金进口量将超过去年同期的79吨。去年8月黄金进口量为2007年最高。
随着金价的连连下降，不少市民开始将投资目光瞄向黄金。品牌金饰品销量大增，部分卖场千足金每天甚至成公斤数增加。随着国际金价的下滑，周大福、周生生等品牌金饰品价格也应声下降，从上周的每克233元降到230元，而普通千足金的价格也从8月初的每克265元降到现在的218元。近期前往购买金饰品吊坠的顾客明显比往日增多。而西南国际珠宝城相关负责人则表示，以往一天成交量在一公斤左右，而这几日，平均一天的成交量在3公斤左右，涨了两倍。国内外黄金消费的改善，给黄金价格带来支撑，预计随着消费旺季的临近，黄金的颓势将得以缓解。
原油市场上，据知名媒体周五公布的调查显示，需求料将持续疲弱所引发的油价下滑促使许多分析师纷纷调降其价格预期。自2007年年初以来，市场对美国原油在当前年份的价格预估首次出现下滑，分析师预期中值显示，美国原油期货在2008年均价为116.58美元/桶，低于此前预期的116.99美元/桶。油价在7月份涨至逾147美元的纪录高位，导致全球经济增长放缓，并打压了美国及欧洲的原油消费，但油价迄今为止已自上述高位累积下挫逾20％。一些分析师表示，在一些亚洲政府调降燃料津贴之后，当地的需求增长可能也将放缓。另外，美元走强也削弱了投资者使用原油作为对冲通胀风险的金融工具的兴趣。但与此同时，即便是那些调降预估的分析师也减持认为，原油价格不太可能再大幅下滑了，因为供给的约束以及产油国的地缘政治局势忧虑都将提供支撑。因此，预计原油将会转入震荡筑底走势，则其对金价产生的拖累料将减少。
美原油价格走势日线图
数据来源：文华财经
本周CFTC黄金期货持仓报告显示，基金净多持仓连续第四周下降，基金净多持仓比例已经降至0.3，这是继2007年9月以来的最低水准。因美元走强以及商品市场整体回落，近期黄金市场资金流出严重，而且即使本周的反弹亦未能引起黄金ETF的投资兴趣。所以在此种情况下，如果缺乏后续的买盘跟进，则黄金价格很难真正摆脱下跌的威胁。基金持仓的情况将决定金价中期利空的情况是否能得以扭转，投资者需要继续关注。
CFTC黄金期货基金持仓与价格走势对比
数据来源：鲁证期货研发部整理
技术上来看，经过一周的反弹，伦敦现货金回到布林通道下轨上方，跌势有所缓解，但中期利空局面仍然维持。周线报收长上影线的阳线，显示830美元以上压力加大，强阻力位在845美元颈线位置，若有效突破则金价有望演化成宽幅震荡调整，否则或将继续震荡探底。KDJ指标依然接近超卖，日线图中5日均线上穿10日形成金叉，金价仍有继续反弹的动能。但上方阻力重重，在缺乏基金买盘配合的情况下，反弹高度受限。因此我们预计，下周金价或将呈现先扬后抑的走势，在冲击上档阻力未果之后复归跌势。沪金0812上方阻力190元、193元，下档支撑185、180元。
伦敦现货金走势图
数据来源：文华财经
三、后市研判
操作建议：逢低短多，以5日均线止损，阻力位止盈，关注上档重要阻力位，突破无效翻空，稳健投资者可等待趋势明确再行入场。
鲁证期货 张晶