存货风波：9.36亿威尔科技揭不开6亿工程大锅

　　金马集团原材料因天灾积压高达1.16亿元，更面临巨大减值压力；华天酒店多元化毫无起色

　　理财周报实习记者 梁海平/文

　　存货的异动，牵一发而动全身。它背后反映的是成本的上升，毛利率的减少，销售情况的下降，公司运作效率，经营管理水平的高低甚至公司的战略转型。

　　生不逢时的地产转型：

　　以威尔科技为例

　　综观存货变动幅度前十名，华丽家族(600503.SH)、云南城投(600239.SH)、宜华地产(000150.SZ)、国兴地产(000838.SZ)和威尔科技(002016.S.Z)均是2007年向房地产转型或者地产公司借壳上市而引起的存货异动。此类转型对公司究竟意味着美丽的曙光，还是甜蜜的负担？我们以威尔科技为例。

　　威尔科技(002016.S.Z)存货从去年的3270万激增到9.36亿，同比增长2762.76%！小数字变动的背后，是公司的巨大转型。曾经是医疗器械制造业的龙头企业，去年进军房地产业务。报告期内营业收入56600万元，净利润7845万元，每股收益0.41元；同比增长1145%、118%、118%。其中房地产收入就占了总收入99%。

　　从这份亮丽的中报中，我们似乎找到了一点值得忧虑的东西。9亿存货中占比最大的除了土地及平整工程的开发成本5.27亿元，其次就是在建的一期锦绣荣城第4、5区工程，预计总投资分别为3.18亿和4.56亿，已投入开发成本1.53亿和2454.16万，光是这两项工程，公司就尚需投入近6亿资金。但即使加上今年3月向银行借款的1.5亿元，目前可动用的现金及等价物也就只有3954万元。除此之外，按照公司披露的发展计划，拟在下半年开工的3区建筑面积达17万，是一期工程中最大的，同时进行规划的还有二期工程。与巨大的资金流出比较，资金的回笼似乎有所阻滞。上年末预收款项5.6亿元，本期预收款项只有2.04亿元，如此可见，房地产销售的增长有可能已现下降的趋势。

　　如此一来，公司的资金面实在是令人堪忧。2008年又恰逢房地产行业的多事之秋进军房地产，究竟是未来的曙光，还是一个甜蜜的负担？

　　银座股份：13亿国际广场停工悬疑

　　作为区域百货零售业龙头的银座股份(600858.SH)，以1841%的存货异动率占据第八位。细查发现，存货增加9.06亿元，除随销售规模扩大库存商品增多外，主要是增加今年收购的德州国贸广场和青岛乾豪国际广场开发成本8.48亿元。前者预计总投资额分别为1.8亿、现已投资的开发成本1.08亿，将在2009年10月完工；后者是一个10万平方米的购物中心，总投资12亿，已投入开发成本7000多万，于2011年完工。半年报注释称，公司在收购德州宁德房地产和青岛乾豪房地产后，准备变更两座广场的设计方案，工程因此中止。

　　银座股份一直以其快速的开店模式著称，而且同时在建的项目很多，这次工程的暂停是否因为现金流的捉襟见肘所引起？除了设计方案外，是否还会变更原有用途？带着这个疑团，记者联系了上市公司的代表。对方的说法是，这只是由于收购后双方需要进一步对设计方案洽谈达成共识，工程很快就会复工，不会造成太大影响，更不会变更原有用途。现金方面也没有任何问题。

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