招行亮出倍增中报 仅一位研究员下调评级

　　◆每经记者 肖艳

　　招商银行昨日发布了2008年半年报，报告显示业绩同比增长116.42%，靓丽的业绩博得了众多银行业研究员的一致好评，但也有少数研究员表示了对持续增长能力的担心。

　　A股H股涨跌不一

　　招商银行A股昨日开盘就出现上涨，最高曾达22.19元。全天维持横向震荡，尾盘报收于21.89元，涨幅达3.21%。由于招商银行的上涨，带动了A股整个银行股板块走强，全天金融板块指数上涨2.44%。与此相反，招商银行H股走势却是先涨后跌，收于23.70港元(合20.81元人民币)，全天下挫2.67%。而昨天H股的中资金融股几乎全线下挫，交通银行跌2.38%，建设银行跌2.32%，中国银行跌2.72%。

　　对于招商银行两地股价的不同走势，英大证券研究所所长李大霄认为，A股投资者主要是根据中报业绩做出的反应，而港股走势则受前一晚纽约股市金融股下跌影响较大。昨日有媒体指出，美国财政部或将动用资金再度援救相关房贷机构，引发市场对金融股的担忧，这是昨天香港市场金融股全线下跌的主要原因。

　　大部分机构肯定招行业绩

　　昨日证券研究机构对招商银行的半年报大都予以肯定，均给予“买入”或“增持”的评级。申银万国研究报告称，“公司上半年的整体经营情况比我们预想的更好，特别是利差的扩大幅度远超出之前的预测。由此我们也上调了对公司的盈利预测。”

　　东北证券金融与产业研究所分析师唐亚韫认为：由于之前的非对称加息，所以各银行的净息差都有所增加。她同时表示，与同类银行相比，招商银行的抗周期平稳增长能力明显较高，主要在于招行零售贷款比重高，贷款发放标准严格，中间业务收入占比高以及创新能力强，即使在银行股整体估值水平下移的阶段，招商银行的估值水平也应该高于其他银行，享受一定的估值溢价。

　　持续增长存隐忧

　　但是，并非所有的研究机构都看好招商银行，中银国际分析师袁琳将招商银行的评级下调至 “同步于大市”。她认为，目前招商银行在所有上市银行中市净率最高，而零售业务的走软将对该股估值形成拖累，而且她对华南地区的不良贷款余额表示担忧。另外，对永隆银行的收购也将在相当一段时期内对其估值产生负面影响，她认为招商银行将长期面临合并带来的挑战。

　　同时，花旗集团也认为招商银行净利息收入可能受到总资产增长显著放缓的拖累，过去3年招商银行总资产的平均年增长率为31%，而2008年~2009年可能只有11%。花旗认为，贷款增长显著下降，银行间存款的潜在萎缩，另外股市交易减少令低成本的证券公司第三方托管存款数额下降，这三个因素都可能导致对招商银行业绩持续性的担忧。

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